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大佬国际开户 投资者指南:男士该如何投资对冲伴侣消费升级?

日期: 2020-01-07 16:47:29

大佬国际开户 投资者指南:男士该如何投资对冲伴侣消费升级?

大佬国际开户,来源微信公众号:王雅媛港股圈

文/雨蕾

去年,某电商网站发布了一份大数据排行榜上,投资人心目中消费投资&市场价值从高到低依次是:少女>儿童>少妇>老人>狗>男人。这张图片立即在朋友圈里刷屏了。其实零售行业中,女性消费向来是主力,因此研究中国的消费升级,研究目标同样应该放在女性身上。

而对于金银珠宝的零售,女性是消费主力军(或是最终受惠者)同样不容争议。

从数据来看,国家统计局在4月17日公布了2018年第一季度的社会零售总额数据,随着我国居民收入的稳步增长,消费新动能快速成长,整体消费活跃,社会消费品零售总额为29,194亿元,同比增长为10.1%,其中金银珠宝零售总额表现亮眼,2018年3月,零售额同比增长高达20.4%。

港资品牌一直深受国内消费者喜爱,周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)及六福集团(0590.HK)市占率均为行业领先地位。从三大港资珠宝品牌的市场表现来看,股价从2016年开始一路上扬。

在女士们的助力下,珠宝消费快速增长的同时,各位男士,又该如何挑投资标的作对冲呢?

一、消费升级:三四线的中产阶级将成增速最快的群体

随着中国经济持续增长,人均收入势必屡创新高。根据麦肯锡咨询数据,2020年预计我国年消费在1.6-3.4万美元的主流消费群体将占据整体消费人口的51%,对比2010年时期的2%将有显著提升。

主流消费人群和富裕消费人群的占比也从2010年的8%上升到2020年的57%,这部分群体为奢侈品市场的主力消费军,意味着对中高档消费品的直接需求将会显著提高,其中珠宝首当其冲,为最直接的受益标的。因此珠宝消费需求端支撑的长线逻辑有望持续。

另外,在大幅增加的中产阶级和富裕阶层中,三四线的中产阶级将成为占比最大增速最快的群体,相比较于一二线城市,在未来一段时间内,三四线城市的消费升级速度将会更加迅猛。

对比三间公司的情况:

周大福:侧重于二线城市的店铺布局,根据公司公告,目前一二线城市已经基本布局完毕,公司开始加强三线以下城市的店面布局以顺应消费升级趋势。

六福:公司一直致力于扩大三线以下城市的门店数量和规模。根据管理层披露,FY2018的新开店数目为130家,今年开店计划也会比较激进,主要还是覆盖二线以下城市。

周生生:目前公司共拥有内地门店422家,覆盖全国119个城市,其中一二线城市为主,为控制产品质量和品牌形象的一致性,公司所有店面均采取直营模式,因此门店数量远低于竞争对手。

根据公告,周生生扩张也比较激进,将保持开设50家新店的速度,以达到深化市场渗透率的目的。

从同店增速来看,周生生近几年是最快;从实际数量来看,周大福则是最多。不过,考虑到未来的消费格局将下沉至三四线城市,在此范围重点布局的六福应最为受益。

二、消费观念改变:从婚嫁需求到日常配饰,珠宝变为时尚消费

黄金的重要性一直在中国传统文化及观念中根深柢固,亦因此,中国已是目前世界上的第一大黄金消费国,而这种偏好亦反映在珠宝零售市场上,其占比长期处于市场主导地位。不过,受到西方影响、珠宝消费场景逐渐多元化以及消费者群体年轻化下,珠宝产品近年的消费在不断提升。

对于过往的传统一代,珠宝消费多停留于婚嫁或正式社交场合的需求层面上;不过对于目前的消费主力千禧一代,于珠宝的需求趋向同等于对时尚用品的需求,慢慢成为生活配饰的一部份。

珠宝的宣传也从婚恋转向生活配饰,如卡地亚在2016年推出的钻石广告,不谈幸福,不谈婚姻,而是宣告一个主旨:“当你红颜不在,男人离你而去,只有钻石还陪在你的身边。” 在这个广告里,没有了“恒久远”的爱情与婚姻,取而代之的是新时代女性永远独立自主,乐观向上的质量。根据DeBeers数据,2016年,中国的非婚嫁市场份额占比为64%,因自我犒赏而购买珠宝饰品的占比不断增加。

由于珠宝变为时尚消费,因此消费者对于珠宝的追求也更多追求个性和独特品味。根据埃森哲咨询报告,约62%的消费者愿意增加开支以购买个性化产品,其中年轻消费群体对于个性化的需求最为强烈。

近年崛起的珠宝品牌潘多拉(Pandora)的兴起,也印证了消费者对于珠宝日常消费和个性化产品的喜爱。潘多拉为丹麦哥本哈根的珠宝品牌,独创“串饰手链”概念,允许消费者按照自我喜好和风格DIY设计组合串饰手链,获得消费者追捧。

从亚太地区近年的表现来看,其增速高达104.2%。

再回头看看三大港资品牌,相比于国际品牌均拥有经典产品,如卡地亚的指环、蒂凡尼的六爪钻戒,我国品牌的产品同质化比较严重。

为解决这一问题,周大福开始推行多品牌策略,不断丰富多元化产品组合。2016年公司开始推出T MARK自有钻石品牌、与迪斯尼等合作推出独家授权珠宝系列。同时,公司针对年轻人市场推出售价较低的Monologue、针对准婚青旅推出SOINLOVE,细分消费客群。另外,公司以1.5亿美元收购高级钻石品牌Hearts On Fire,以获得其精湛的钻石切割工艺。

周生生的定位更为高端,且积极与国际知名品牌合作,设计个性的金饰品,其产品的时尚感较强。集团旗下还拥有包括与Gucci、Lady Heart和Sanrio联名旗舰品牌,面向国际市场。从产品定位及设计感来看,周生生设计感较强,但价格较高。

当然,越是设计感较好的产品,价格也越高,反映在各公司的产品均价上,其中周生生产品均价为11,647元,远高于周大福及六福。亦由此可看出,六福走的是价格亲民路线。

随着三四线中产阶级即将崛起,珠宝配饰将成为他们彰显个性、表现品味的工具,不过,他们虽然作为消费主力,但其消费能力相比于“土豪”而言仍较弱。

因此对于产品价格也有较高的敏感性,所以在珠宝行业的竞争相对激烈下,性价比将成为关键的竞争因素。而从三大品牌的产品均价来看,六福的均价较低,最能迎合未来消费主力三四线城市的合味。

三、消费升级:消费结构高端化,钻石消费增速突出

珠宝变得普及化,应用范围因此变得广阔,并扩大了消费者的市场。但同时在消费升级及西方的影响下,珠宝消费亦趋向高端化,珠宝产品当中的奢侈品钻石,近年的消费在不断提升。

2016年,全国黄金首饰用金611.17吨,同比下降18.91%,而同期上海钻石交易所钻石交易量累计为31亿克拉,钻石交易金额累计为44.5%,较上年同期同比增长7.38%。

根据资料,对比美国达到70%的钻石消费市场渗透率,我国目前仅为20%,意味拥有钻石的人数比例远远低于发达国家,钻石市场仍有巨大潜力。另一方面,从拥有珠宝的消费者来看,一线城市的消费力最强,因此其钻石拥有率最高。

随着消费升级,二线城市会先跟随一线城市逐步高端化,钻石消费比例将有所提升,而对于三四线城市,基于消费能力仍是较弱,消费比例提升将侧重于铂金类产品。奢侈品消费意识随着富裕程度出现,而对于整个行业,由于珠宝产品的毛利率较黄金首饰高,这将有利于其长远的增长。

从看货权来看,国内钻石看货权资源稀缺,三家企业均拥有部分原钻开采商看货权,这也是港资品牌领先于国内品牌的优势。

从钻石工艺来看,周大福所收购的高级钻石品牌Hearts On Fire拥有精湛的钻石切割工艺,未来其钻石产品会更加富有竞争力,将更受惠于消费高端化。

四、港资珠宝股比较

从大趋势来看,珠宝消费升级的风口主要在三四线城市、日常化、高端化三个方面。

周大福加强布局三四线城市,产品设计与性价比较高,综合表现较好,未来将充分受益于消费升级。因此,从Wind一致预期对应的PE来看,市场给予周大福的估值亦较高。

对于估值最低的周生生,虽然三者之中并门店增速是最高,不过基于风口主要在三四线城市,再考虑到性价比因素,周生生较高级的零售价未必能完全受青睐。

反观,六福的估值在两者中间,产品价格亦是当中最低,加上公司一直在三四线城市重点耕耘,将主力受惠于消费力下沉及珠宝日常化两方面。

根据往绩,六福的股东权益回报率平均亦高于周大福和周生生,意味经营效率亦较好。六福近年亦提高了派息率至周大福的水平(50%以上),周生生的派息率则维持在40%水平。

不论从估值来看、门店布局或是产品路线,六福的性价比是三者中最高,而且公司的股东权益回报率及派息率亦较佳。

五、结语

消费升级是一个不可抗拒的大趋势,相信你在生活中也能体验不同程度或种类的消费升级,可能在你自身、或是身旁人的消费上。

随着财富增加,在珠宝消费层面上,不论男性或女性的消费额度都将随之增加(最终受惠的可能都倾向女性)。如果女朋友或另一半明言希望收到珠宝手饰作为礼物,这对于男仕来说,正如消费升级一样是一种不可抗力,能做的只是选择付现或刷卡。

要对冲这种不可抗力,投资于珠宝股可能是一个最有效的办法,亦会令心灵得到安慰,至少可以觉得自己对整个珠宝行业的“巨大”贡献能反馈在自身的投资上吧?

 

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